¿Es el canje de la deuda un eventual default? (+Citgo)

(+Traducción) Moody 's Investors piensa intercambio planificada de Venezuela de Petróleos de Venezuela o la deuda de Pdvsa aliviará problemas de financiación externas, y es un punto positivo para su perfil de crédito.
Pero "porque PDVSA tiene un acceso limitado a la financiación externa, el intercambio es probable que se caracterice como un evento de crédito en dificultades y por lo tanto bajo nuestra definición de incumplimiento", dice Moody. Los $ 7 billón de intercambio, que empuja 2016 y 2017 las fechas de vencimiento de los bonos con vencimiento en 2020, se reveló la semana pasada y aclaró principios de esta semana. escrituras de Moody:

"A pesar de que el soberano y PDVSA son nominalmente entidades distintas, sus balances y cualidades de crédito están entrelazados. PDVSA genera más del 90% del total de las entradas de divisas en Venezuela. El gobierno depende de los ingresos de exportación de petróleo de PDVSA para pagar su deuda y comprar bienes y servicios básicos, que luego distribuye a la población a precios subvencionados.

Con la economía de Venezuela en recesión severa (estimamos una contracción de más del 7% este año) y la inflación de tres dígitos, la economía depende ahora en gran medida de los bienes y servicios adquiridos por el sector público con el efectivo generado por PDVSA básicos. Mientras tanto, los ingresos de exportación de petróleo han caído al nivel más bajo en más de 10 años ... "

Sin embargo, el soberano no es probable que por defecto sólo porque Pdvsa puede estar en incumplimiento técnico. escrituras de Moody:

"Tal como se propone, reestructuración de la deuda de PDVSA reduce la probabilidad de que un incumplimiento soberano seguiría por dos razones: (i) el intercambio de deuda evita una quiebra desordenada que tenía el potencial de dar lugar a litigios complicada que podría haber comprometido la capacidad del soberano para el servicio de su propia debutante; (Ii) el canje de deuda aumenta divisas para el pago de deuda soberana. Los nuevos bonos serán "beneficiarse de la garantía de la propiedad de 50,1% de PDVSA en Citgo," Moody dice del refinador con operaciones en los Estados Unidos ".

Barron recibió una llamada de una persona que afirma representar a los inversores en bonos de Citgo en los EE.UU. y Europa; dijo que no les gusta el ángulo de Citgo en el acuerdo de intercambio de Pdvsa.

El fondo de petróleo de Estados Unidos ( USO ) fue del 1,6% en el comercio reciente. Bonos venezolanos se encuentran entre las participaciones en los USD iShares JPMorgan Emerging Markets Bond fondo cotizado ( EMB ), el Market Vectors Emerging Markets High Yield Bond ETF ( Hyem ) y el PowerShares mercados emergentes de deuda soberana de la ETF ( PCY ). (PULSE AQUÍ PARA VER EN INGLÉS)

Fuente: Con información de Dimitra DeFotis - http://blogs.barrons.com